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千禾味业 渠道扩展有望推动公司收入持续稳增添

来源:未知作者:bhudie.com 日期:2019/01/22 15:15 浏览:

公司四季度事迹超预期,重要源于外地市场高增长

    公司收入高增长主要源于调味品区域扩展。公司发布业绩预增布告跟业绩快报,2018Q4收入3.24亿元,同增25.24%。调味品2018Q4收入2.63亿元,同增39.56%,较前三季度明显加速。预计华东和华北收入辨别同增40%+跟100%+,主要源于公司投放大量销售人员到市场培育破费者、推动产品销量增添。西南大本营市场持续改进,主要源于产品构造进级。

    公司2018Q4归母净利润0.66亿元,同增67.26%;扣非归母净利润0.61亿元,同增86.58%。2018Q4净利率20.41%,较2017Q4提升5.13个PCT,主要源于毛利率提升和管理费用率下降。2018Q4毛利率47.79%,较2017Q4提升3.69个PCT。(1)公司外埠市场销售以高端调味品为主,外埠市场高增长推动产品结构持续升级。(2)公司调味品业务毛利率50%左右,焦糖色业务毛利率25%左右,调味品收入占比晋升推动整体毛利率提升。(3)2018Q4公司重点打造有机礼盒系列,拉动产品结构升级。2018Q4公司销售用度率19.98%,较2017Q4下降0.51个PCT。

    渠道扩大有望推进公司收入连续稳增加

    外埠区域和餐饮渠道扩张推动公司收入稳增长,我们预计2019年公司收入增长10%以上。公司将持续招商开拓全国市场,我们预计2019年外埠市场收入增速有望保持30%以上。2018下半年公司新建餐饮团队,利用大众化产品布局餐饮渠道,有望推动产品放量。特通渠道+电商渠道基数较小,有望持续放量。

    投资倡导与危险提醒

    咱们预计18-20年公司收入10.70/12.11/13.82亿元,同增12.82%/13.20%/14.09%;归母净利润2.40/2.02/2.42亿元,同增66.60%/-15.85%/19.96%(剔除转让收益影响,2019年归母净利润同增18.13%);EPS为0.74/0.62/0.74元/股;目前股价对应PE估值22/27/22倍。公司成长性较好,盈利才干与大部分同行业竞争对手持平(低于龙头海天)且有望持续提升。2019年行业平均估值30倍,给予公司2019年30X公道估值,对应公平价值18.60元/股,咱们坚持“增持”评级。

    危险提示:(1)产品结构升级低于预期;(2)市场推广投入超预期:公司本地市场推广策略或发生改变;(3)食品保险问题;


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